第7周金市周报: 金银高波动修复延续美元偏强与去杠杆共振下的区间再平衡

2026-02-20 14:00:43 | 15

暴跌后的“修复性震荡”： 价格中枢下移反弹多为技术性回补

本周金价在上周剧震后继续处于“高波动修复期”。受美国就业数据偏韧及美元走强影响，周内早段现货金一度跌破 5,000 美元关口，触及约 4,915 美元/盎司低位（2/12 美东）；其后于 2/13 在低位买盘与技术性回补带动下回升，常见报价落在约 4,950–5,042 美元/盎司区间，整体仍更契合“修复性反抽”而非“趋势性逆转”。盘面特征显示，上周遗留的“流动性折价”尚未完全消退，盘中振幅与点差高于常态；机构资金普遍强化仓位管理与降杠杆，使短线反弹缺乏连续性动能，价格行为正逐步转入去杠杆后的区间再平衡阶段，对数据与政策信号保持高敏感度。

从市场结构角度来看，上周急跌带来的“流动性折价”仍未完全消退，盘中波动区间与买卖价差维持在偏高水平。机构资金在风险偏好修复过程中普遍加强仓位管理、主动降低杠杆，使得短线反抽虽具备弹性，但持续动能明显不足，市场整体正在进入“去杠杆后的区间再平衡阶段”。在此背景下，金价的每一次反弹都更偏向短期修复，而难以形成连贯的趋势上行，反映市场仍处于震荡消化与结构性调整的过程中。

美元走强与利率再定价：避险溢价回吐，金价上行受抑

本周金市定价主线由“避险”切回“利率/汇率”。在市场对联储路径再评估、美元指数延续反弹及劳动力市场韧性超预期的背景下，2/12 金价跌破 5,000 美元后触发止损链条并加速下挫至约 4,915 美元/盎司；其后投资者聚焦随后的通胀数据能否为“高利率更久”预期降温，以争取阶段性支撑。同时，油价走弱与地缘不确定性边际缓和带动避险溢价回吐**，上方压力更多来自真实利率/美元的再定价；在此框架下，金价上攻更依赖技术位企稳与量能配合，而非单纯风险偏好拉动。

白銀高波動余震未散反彈後再度承壓

白银延续高波动格局，波幅显著高于黄金。周中受美元偏强与连锁止损影响，现货银下探至约 75–78 美元/盎司（2/12–2/13）；随后于 2/13 在回补与逢低吸纳带动下回升至约 77–79 美元/盎司（盘中/收盘常见价）。多家渠道日度数据显示，2/13 白银收于 ~77–77.5 美元附近，较前一日 ~75 美元一线有所修复，但上周单日约 28% 的历史级回撤所致的情绪创伤仍在；参与度与流动性对价格的放大效应更为明显，金银比扩张后回落有限，印证白银仍承受更深的去杠杆压力与更大的价格弹性。交易层面，短期银价仍以事件驱动 + 区间博弈为主，策略上需继续强调风险控制与波段节律。

保证金上调与去杠杆延续：成交降温流动性偏紧的“看似盘整、实则脆弱”

交易制度面对波动结构的制约仍在强化。CME 自 2/2 起将金/银期货保证金由 6%→8%、11%→15%，并于 2/6 再度上调至金 9%、银 18%（非高风险账户）。更高的资金占用推动杠杆资金继续退出，成交降温、流动性偏紧的特征延续；在“情绪修复 + 去杠杆”并行的环境下，关键技术位一旦被击穿，容易引发**“放大—回放大”的连锁效应，令盘面呈现低流动性/高敏感度的脆弱盘整——这也解释了本周金银“上不去、跌不深、但晃得快”的走势特征，结构性扭转仍需量能显著配合。

下周展望：关注“利率预期—美元—美国核心数据”的链条传导

展望下周，金市定价核心仍围绕利率预期—美元方向—美国通胀与就业数据—事件风险展开：若通胀读数显示边际降温、就业动能放缓，市场对降息时点与节奏的押注或升温，为金价提供阶段性支撑；反之，若数据巩固“高利率更久”，美元可能维持偏强并对金价形成“压制式顶盖”。技术面上，金价围绕 4,95x–5,04x 美元的窄区间拉锯，若支撑有效 + 量能放大，有望推动更顺畅的温和修复；若再度跌破 4,900–4,950 美元，需警惕在流动性脆弱背景下再触发去杠杆。同时，中东等地缘变量仍具事件触发选择权，一旦出现新风险，避险买盘或再度启动，为金价提供下方托底；银价方面，弹性仍高于黄金，区间上缘受制于美元与保证金约束，下缘取决于工业需求预期与情绪修复节奏，77–80 美元一带的博弈或更为频繁（具体以即时行情为准）。

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